IL DOW JONES E LE BORSE MONDIALI DOVE ANDRANNO NEI PROSSIMI MESI? LA CORRELAZIONE CON I TASSI SUL DECENNALE !
L'argomento di questi giorni di inizio anno è se il mercato americano azionario potrà rivedere nel corso dell'anno nuovi massimi e se questi massimi potranno essere sostenibili.
E' interessante notare come negli ultimi anni abbiamo assistito a UNA CONTINUA PRESSIONE AL RIBASSO DEI TASSI D'INTERESSE AMERICANI SUL DECENNALE.(I GRAFICI MOSTRANO LA CORRELAZIONE A 20 ANNI, 5 ANNI E DUE ANNI)
In questo periodo (ultimi 13 anni) la borsa Usa si è mantenuta in trading range dove il picco sono i 14 mila e rotti punti del Dow nel 2007.
Per mantenere questo livello gli stati uniti hanno dovuto continuare a pompare liquidità (tramite QE) e la fed ora si trova il bilancio gonfiato di titoli del debito pubblico americano.
The Fed's balance sheet - a broad gauge of its lending to the financial system - stood at $2.899 trillion on January 2 2013, compared with $2.889 trillion on December 26.
LA FED HA ANNUNCIATO CHE OGNI MESE ACQUISTERA' CIRCA 90 MILIARDI DI OBBLIGAZIONI STATALI, PER UN TOTALE DI OLTRE 1000 MILIARDI NEL CORSO DEL 2013.
CON IL SOLO SCOPO DI TENERE I TASSI BASSI E PERMETTERE ALL'ECONOMIA DI CRESCERE...infatti si sta mettendo in atto un MECCANISMO IMPONENTE DI FLUSSI DAI BONDS ALL'EQUITY....(non solo in america ma nel mondo intero).
INFATTI LA FED STA FACENDO LA STESSA COSA DELLA BANK OF JAPAN DOVE LA LIQUIDITA' MESSA A DISPOSIZIONE HA FATTO SCIVOLARE LO YEN E SALIRE LA BORSA. ANCHE IN EUROPA ACCADE LA STESSA COSA DOVE LA BCE PUO' CONTROLLARE AL MEGLIO LA SITUAZIONE E FAR RIDURRE GLI SPREAD DEI BOND PERIFERICI....QUINDI LE TRE BANCHE CENTRALI, IN QUESTO INIZIO D'ANNO STANNO POMPANDO O GARANTENDO LIQUIDITA', TENENDO I TASSI BASSI E CERCANDO DI FAR SPOSTARE LIQUIDITA' SULL'AZIONARIO MONDIALE E SULL'iMMOBILIARE (ma solo dei paesi piu' forti, vedi usa o germania...o fiscalmente attraenti---vedi svizzera, dubai, panama ecc ecc)
SE CI RIUSCIRANNO E' UN DISCORSO DIFFERENTE..MA BEN SAPETE CHE ANDARE CONTRO LE BANCHE CENTRALI E ' UN PO' PERICOLOSO.
UNA COSA POSSIAMO PERO' MONITORARE CON ESTREMA ATTENZIONE PER CAPIRE IL FUTURO ANDAMENTO DEGLI INDICI AZIONARI: IL RENDIMENTO DECENNALE DEL TRESURY AMERICANO E DEL BUND TEDESCO
UNA COSA POSSIAMO PERO' MONITORARE CON ESTREMA ATTENZIONE PER CAPIRE IL FUTURO ANDAMENTO DEGLI INDICI AZIONARI: IL RENDIMENTO DECENNALE DEL TRESURY AMERICANO E DEL BUND TEDESCO
Per il decennale americano possiamo notare come negli ultimi 30 giorni ci siamo ritrovati con rendimenti che dall'1,60% sono passati all'1,92% (il movimento è stato importante e le perdite per coloro che avevano il decennale in portafoglio ....sono state importanti, senza contare che le vendite di questi bonds hanno portato liquidita' sulle borse mondiali (QUELLA AMERICANA ERA RIMASTA INDIETRO PER IL FISCAL CLIFF)
Analogo discorso per il bund tedesco che ha visto i rendimenti (linea rossa nel grafico) passare dall'1,30% di inizio dicembre a 1,54% di venerdì.
LA RIDUZIONE DEL RISCHIO SISTEMICO FA VENDERE I TITOLI DI STATO DECENNALI CHE NON RENDONO NULLA (e di conseguenza si muove tutta la CURVA DEI TASSI , come vedete dal grafico)
PER COLORO CHE HANNO BONDS CON SCADENZE MEDIE E LUNGHE....ANDARE IN FORTE PERDITA SARA' QUESTIONE DI SETTIMANE!
Contemporaneamente la VENDITA DI TITOLI OBBLIGAZIONARI da parte degli investitori continuera' e ...una parte della liquidita' continuera' ad andare sul mercato azionario
ATTENZIONE A QUANTO DESCRITTO QUI DI SEGUITO
INTERESSANTE NOTARE CHE LO SPREAD BTP BUND I PRIMI DI DICEMBRE ERA 320 PUNTI, VENERDI' ERA 277. IL GUADAGNO E' STATO DI 47 PUNTI.
MA QUELLO CHE SI DEVE GUARDARE NON E' LO SPREAD MA IL COSTO DEL DEBITO ITALIANO NEL SUO COMPLESSO.
QUINDI NON PAGHIAMO 47 BASIS POINT IN MENO SUL DEBITO, MA ESSENDO CRESCIUTI DI 24 BASIS POINT I TASSI TEDESCHI...LA DIFFERENZA A NOSTRO VANTAGGIO E' DI SOLI 23 PUNTI.
QUESTA CHIAVE DI LETTURA LA DOVREMO TENER BEN PRESENTE NEI PROSSIMI MESI PER CAPIRE L'ANDAMENTO DELLE BORSE.
A UN CERTO PUNTO (DOPO APRILE MAGGIO..PROBABILMENTE) LA SALITA DEI TASSI DEL DECENNALE TEDESCO POTRA' FRENARE L'ECONOMIA TEDESCA E IL DAX.. DALL'ALTRO LATO LA STABILIZZAZIONE DELLO SPREAD...FARA' SI CHE IL COSTO DEL NOSTRO DEBITO ITALIANO AUMENTERA'...E ALLORA LE BORSE COMINCERANNO A CEDERE...
SONO I FLUSSI CHE DETERMINANO IL RIALZO O IL RIBASSO DEI MERCATI DI BORSA E NON LE CONDIZIONI DELL'ECONOMIA. LE BANCHE CENTRALI COMPRANO LE OBBLIGAZIONI ...IL MONDO, PER ORA, E' SALVO, I RISPARMIATORI VENDONO OBBLIGAZIONI SENZA RENDIMENTO E PASSANO A DETENERE ASSETS PIU' RISCHIOSI.
ATTENZIONE CHE UN RIALZO TROPPO VELOCE DEI TASSI A LUNGO COMPORTA UNA MAGGIORE SPESA IN TERMINI DI INTERESSI SUL DEBITO (vedi USA E GERMANIA) e quindi una correzione del meccanismo descritto è sempre pronta ....
MA PER LA BORSA TEDESCA CREDO CREDO CHE I PROBLEMI POSSANO NASCERE SOLO QUANDO IL RENDIMENTO DEI BUND DECENNALI SUPERERA' IL 2% E DI STRADA NE HA ANCORA E PARECCHIA...
PER LA BORSA AMERICANA CREDO CHE I PROBLEMI POSSANO NASCERE SOLO QUANDO IL RENDIMENTO DEI TREASURIES DECENNALI SUPERERA' IL 2,4% E DI STRADA NE HA ANCORA E PARECCHIA...
QUINDI A DIFFERENZA DI QUANTO DETTO NELLE ULTIME SETTIMANE, CONSIGLIO, SULLE CORREZIONI DI AVERE IN PORTAFOGLIO IL 15% DI AZIONARIO PER I PROSSIMI MESI E DI MONITORARE CON ATTENZIONE LE VARIABILI CHE VI HO INDICATO
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6 commenti:
bella analisi che condivido al 100%
gianni - rovigo
What about Korean market?
Basso indebitamento, basso tasso di disoccupazione,
Opportunità da cogliere?
Ma non aveva scritto una settimana che un rialzo dopo il fiscal cliff era occasione per shortare...
SE vai a leggere bene ho parlato chiaramente di shortarlo sul doppio massimo a 13600 (leggi anche i commenti subito dopo p'articolo)
inoltre non ho mai dato un tale suggerimento nei portafogli dei clienti sul BLOGECONOMY.
da una piu' attenta analisi dei tassi do' qualche chance alla fed e alle banche centrali di far partire una bolla sull'equity e di alzare il rapporto medio P/e.
quindi nessun errore. Oltre che su immsi sono long anche su fondiaria
ma a fronte di ciò, il cross eur/usd non dovrebbe essere visto in un'ottica long?
forse mi sono perso qualcosa
grazie
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