I FONDI PRIVATE EQUITY – NUOVO SPAURACCHIO DEI MERCATI FINANZIARI
Il fallimento di alcuni fondi di Private Equity è un argomento di cui ancora non si parla sui giornali. Eppure vorrei fare qualche considerazione:
Questi fondi hanno continuato ad acquistare aziende negli ultimi anni a ritmo via via crescente.
Gli utili sono stati enormi. Tuttavia fra il 2006 e il 2007 l’acquisto di aziende è stato fatto a prezzi via via più elevati.
Nel frattempo, l’elevata redditività dei fondi Private equity ha spinto molti investitori a mettere una parte di capitali in questi fondi, o in strutture che investono in questo settore (esiste anche un ETF dedicato!)
E’ evidente che la discesa delle borse mondiali porterà a una svalutazione del valore delle partecipazioni.
La maggior parte delle operazioni dei Fondi sono state impostate con un utilizzo sconsiderato della leva finanziaria. Mediamente per un dollaro di capitale si sono chiesti 3 o 4 dollari alle banche.
Questo credito è stato concesso dalle banche con delle condizioni di generazione di cash flow o di redditività che devono essere rispettate dalle aziende acquisite.
Se queste condizioni non sussistono (e in caso di recessione prolungata questo potrebbe verificarsi) le banche potrebbero richiedere indietro il finanziamento. A quel punto le società di private equity potrebbero essere costrette a vendere l’azienda a prezzi molto più bassi per ripagare il debito.
Il capitale del fondo è quindi a rischio di perdita totale.
A quel punto gli investitori cercheranno di uscire dal fondo (anche se a volte i lock up sono prolungati) che, trovandosi in posizione di scarsità di liquidità sarà costretto ancora una volta a svendere assets.
Non solo, se le banche non riuscissero a farsi ripagare, avendo a loro volta cartolarizzato quei crediti e trasformati in obbligazioni piazzate ad istituzioni finanziarie (magari fondi pensione, o fondi obbligazionari ecc ecc) si creerebbero i presupposti per un altro “subprime case” con ripercussioni che oggi faccio fatica ad immaginare.
Ripeto, il rischio Private Equity uno dei rischi più alti presenti nell’economia del 2008
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