MERCATO LIBERO

CBOE Interest Rate 10-Year T-No 2.84 % 

 La salita dei tassi del decennale americano non si ferma, e per ora il mercato azionario americano ne risente ma non in maniera violenta. E' strano come le pessime trimestrali Usa unite al rialzo dei tassi e ai massimi di borsa di wally non creino le basi per una discesa importante del mercato azionario...ma a un semplice arretramento che al momento non spaventa gli investitori.  L'unica nota positiva per il mercato azionario arriva da un dollaro stranamente debole (che fa pensare a una continua crescita dei profitti delle aziende Usa a scapito delle altre..ma a me non sembra che i profitti stiano andando cosi' bene )....pur in presenza di tassi di interesse molto piu' elevati che in europa. In europa intanto l'azionario dei Piigs trova l'interesse dei fondi comuni... 

 In the week ended August 14, global equity funds recorded $1.3 billion in inflows, while bond funds saw $1.4 billion in redemptions. U.S. equity funds suffered $1.9 billion in outflows, while European equity funds took in $2.3 billion.

Come vedete i flussi sono IN VENDITA per i fondi obbligazionari....la massa di persone continua ad abbandonare in massa Pimco Templeton Blackrock ...per miliardi e miliardi...

 ecco la dichiarazione di Pimco odierna: Bill Gross Tweets: "Without Central Bank Check Writing, We Only Have Ourselves To Sell To" Sends Yields Soaring....se loro vendono sarebbe il caso che vendete anche voi..

Noi, ricordo, abbiamo suggerito l'acquisto di una prima tranche di obbligazioni Usa decennali General Electric che rendevano quasi il 4%. attendiamo ancora un po' (tassi al 3%) per fare un secondo acquisto e aumentare l'esposizione....l'idea e' allungare la duration del portafoglio (oggi a 18 mesi) man mano che i tassi salgono, per godere di una rendita fra il 4% e il 6% in dollari per i prossimi anni su una bella fetta di patrimonio (il processo non è che all'inizio..quindi piccole tranche in acquisto ogni volta)

COMUNQUE NON DIMENTICAEVI MAI DEL DEBITO USA...UNA SALITA DEI TASSI OLTRE IL 3% PESA COME UN MACIGNO SUI CONTI USA....ANNI FA IL RAPPORTO DEBITO PIL ERA BASSO E QUINDI I TASSI POTEVANO SALIRE ANCHE AL 4% O 5%..ma ora con un rapporto cosi' alto....il 3% ha un impatto simile al 4,5% DI UN TEMPO...

 E' chiaro che i tassi salgono perche' l'economia dicono che e' forte..e che la revisione del metodo di calcolo del PIL Usa portera' i mercati a festeggiare il taroccamento istituzionale dei dati...ma la realta' dei fatti e che l'economia non sta crescendo poi cosi' tanto...anzi....e che i mutui cominciano a costare molto e la fiducia dei costruttori potrebbe scendere nei prossimi mesi...anche perche' mentre i salari Usa non decollano e il numero dei senza lavoro è ai massimi storici (non cosi' quello dei disoccupati..ma è un dato che non interessa a mercato libero)..INSOMMA..LA FED DEVE STARE ATTENTA ...I RIFIUTI POSSONO FINIRE SOTTO IL TAPPETO PER UN PO'..MA NON PER SEMPRE..

nel frattempo anche in germania i tassi salgono ..siamo all'1,88% e a ben vedere, il differenziale con il treasury americano è sempre intorno all'1% come due mesi fa... lo spread con il btp a 231 punti ..porta il costo del debito italiano al 4,19% ..un tasso non spettacolare ...visto che quest'anno era sceso anche a 3,90%...e il debito italiano è sempre piu' alto..quindi...un 4,20% di costo su uno stock di debito è una cosa differente che un 4,2% di costo su uno stock maggiore...ma i flussi di denaro arrivano sui mercati europei periferici alla ricerca di performance...e comprano italia..con la borsa che sale a un livello che si avvicina ai massimi dell'anno (17980 a gennaio)..con le solite banche che la fanno da padrone..

del resto i mercati emergenti non performano come avrebbero dovuto e gli investitori li vendono per tornare in europa  (creando ottime opportunita' di investimento in quei paesi). per mercato libero la crisi turca, indiana, brasiliana, e cinese devono essere considerate ottime opportunita' per entrare in quei mercati...(popolazione giovane, meno debito materie prime, costo del lavoro basso, valuta che si è svalutata)

MOLTO INTERESSANTE E' LA SALITA DELL'ORO CHE QUOTA 1375 (E dell'argento) e che ritorna bene rifugio con singolare violenza.....(sara' che l'india ha bloccato l'acquisto di oro fisico...facendo ritornare alla mente a tutti che l'oro rimane bene rifugio)

Poi c'e' una forte ricerca di oro fisico....in questi giorni prestare oro fisico fra banche di investimento rende di più che prestarsi dollari. Ovvero c’è scarsita' di oro fisico per far fronte agli impegni presi (zero hedge quotidianamente da ampia notizia di questo fenomeno). Fino a quando questa situazione permarra'..l'oro continuera' a salire.

 intanto in europa notiamo che il dato apparentemente ottimo del saldo della bilancia commerciale non è dato da un sostanziale aumento delle esportazioni MA DAL CROLLO DELLE IMPORTAZIONI e dei consumi dei paesi Piigs (in particolare la discesa supera per paesi come l'italia il 10% visto che la media e' il 6%)..ma ai mercati poco importa la poverta' dei cittadini..quanto la capacita' di pochi di generare ricchezza....aumentando il divario fra ricchi e poveri del pianeta

• The eurozone current account surplus shrank to a seasonally-adjusted €16.9 billion in June from €19.5 billion in May. The trade surplus, on the other hand, rose to €14.9 billion from €13.8 billion. The trade balance was bolstered by a 6% year-over-year drop in imports, highlighting ongoing weakness in the eurozone economy.