INVESTITORI METTETEVI GLI OCCHIALI
Ieri , luxottica, l'azienda di occhiali leader nel mondo ha presentato i conti.
Non c'è male veramente.. Un EPS di 0,25 nel trimestre non è per nulla male. e poi fatturato e margino tengono.
Ma non fatevi prendere dalla voglia di comprare. Mettetevi gli occhiali e leggete i grafici. Il titolo ha già corso molto.
Luxottica è una delle poche aziende italiane leader nel mondo, grazie a una gestione aziendale eccezionale.
Ma attenzione a non pensare di correre a comprare il titolo. 17.00 è un prezzo caro!
ECCO UNA PARTE DEL REPORT DI IMI SAN PAOLO USCITO DUE SETTIMANE FA.
L'analista sarà anche pessimista, ma la corsa del titolo in queste due settimane lascia pensare che più che pensare ad acquistare l'azienda in borsa.....da domani ci sarà da pensare a venderla (cosa che sicuramente farà chi nelle scorse settimane ha comprato).
Il titolo entro fine anno dovrebbe rivedere i 15 euro, per poi, eventualmente risalire.
Luxottica -
2Q/1H09 preview. Results due out on 28 July (conference call same day at 18.30 CET followed by an analyst’ meeting on 29th). Management stated that March and April results have stabilised in North America, and improved in nearly all other markets. April sales were ahead of last year. 2Q09/Sun Season results will be critical in terms of achieving full year results. Due to a favourable comparison basis (+33% in 1Q08 vs. +22% in 2Q08), and the ongoing de-stocking process, we
expect the quarterly wholesale turnover to be stable vs. 2008. On the hand, an approx. 15% positive EUR/USD FX effect (approx. +14% in 1Q09), should result in mid-single digit growth for the retail business (+4% in 1Q09). Profitability is expected to remain under pressure due to retail fixed costs. Overall we calculate a consolidate EBIT margin contraction of 280bps in line with 1Q09 results. The 2Q09 EPS forecast points to EUR 0.25 (-14% vs. -22% in 1Q09). A dividend distribution
decision has still been postponed, assuming EUR 140M as capex (of which EUR 40M as payment of the 40% stake in Multiopticas International) and a slight increase in 1H09 NWC weight (1.22Bn vs. 1.11Bn in 1H08) we assume a stable net debt of EUR 2.80Bn.
Valuation. Maintaining a WACC target of 8.7% and g of 2.5%, our DCF confirms a fair value of EUR 12.5/share. Given the short term multiples volatility and the unusual premium which the market is assigning Luxottica vs. median ratios recorded by main luxury players, we set EUR 12.5/share as our target price (Exit 2009 1.6x sales; 9.7x EBITDA; 17.3x EPS). Due to a 13%
downside potential we confirm a REDUCE recommendation. We still see the current share price as expensive given our estimated 3Y forward EPS CAGR (+16%) or an implied PEG of 1.25x vs. an historical ratio of 1.18x.
Key risks. Further downside to our valuation could come from a worsening in the EUR/USD ratio. Both our and management estimates were based on an average 2009 forex of 1.30 which would imply an average ratio of 1.28 in 2H09, far from our current scenario. However, our valuation does not include any speculative appeal related to Safilo (which we estimate at EUR 2.4/share, see 4 June company report for details) and other risks in selling Luxottica shares are related to strong data from
the retail business in the US and a solid recovery of the European economic cycle. REDUCE
Target Price: EUR 12.5
Intesa Sanpaolo
Research Department
Gian Luca Pacini
Research Analyst
RICORDO A COLORO CHE OGGI VEDONO SALIRE LUXOTTICA A 17,40 EURO...DI GUARDARLA FRA QUALCHE MESE...NON OGGI.
I TRADER DI BREVE PERIODO INVECE LA GUARDANO OGGI E NON CAPISCONO IL SENSO DELL'ARTICOLO.
Tuttavia sappiamo bene che luxottica è leader nel mondo e la leadership in borsa viene premiata con un premio (specie quando i concorrenti sono in agonia (safilo)
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5 commenti:
Tolte le scarpe e gli occhiali...speriamo di non rimanere in mutande.....
bellissima la battuta!!!
grazie.
a parte le battute, Del vecchio è partito a fare occhiali dentro un garage mentre indossava gli occhiali da saldatore per saldare le stanghette...non è nato con i soldi in tasca , ha lavorato tantissimo ed ha costruito il suo impero...ad agordo il più "scarso" degli operai prende una bella paga ed ha fatto moltissimo per farli trovar bene al lavoro...tanto di cappello!!!!!!!!!!!!!!!!!a lui ed alla sua azienda!!!!!!!!!!!!
Complimenti a Luxottica e Del Vecchio.
A differenza di Mr. Geox che ogni giorno lo troviamo nei giornali e in TV il mitico Del Vecchio rappresenta veramente l'imprenditoria del Nord-Est anche se abita a Milano.
Schivo , mai sui media e/o televisione ma che lavora alla grande.
Sulle quotazioni di Luxottica hai ragione. Quest'anno hanno fatto il blocco delle assunzioni e stanno lavorando sul contenimento dei costi.
Concordo salla capacità manageriale di del Vecchio uno dei pochi che si salvano in italia (marchionne, berlusconi, Scaroni e pochi altri)
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