MERCATO LIBERO

La Fed mercoledì ha annunciato un cambiamento radicale nel suo comportamento
Un cambiamento molto molto pericoloso che E' PASSATO INOSSERVATO DALLA STAMPA ITALIANA (che caso...)

Ma che in realtà è molto più importante di un taglio dei tassi d'interesse.
E' incredibile l'ignoranza dei giornali italiani che NON ne hanno dato il giusto risalto. Vediamo cosa è successo:

La FED ha deciso di cambiare la formula usata per determinare gli interessi pagati alle banche sui fondi DEPOSITATI IN ECCESSO presso la FED stessa.

Il tasso che la Fed pagava sui fondi depositati in eccesso da parte delle banche commerciali era pari al più basso dei Fed Funds Rate MENO 35 Basis points (-0,35%).

In tal modo le banche erano scoraggiate a mantenere liquidità presso la banca centrale e venivano spinte a prestare denaro sul mercato interbancario.

LA NUOVA FORMULA ADOTTATA DALLA FED E' SORPRENDENTE:

Il tasso che la Fed paga sui fondi depositati in eccesso da parte delle banche commerciali è ora pari pari al Fed Fund rate.

QUESTA NUOVA E SORPRENDENTE REGOLA E' PARTITA DAL 6 NOVEMBRE.

Vediamo di farvi capire perchè questa regola è così importante:

1) Questa regola ha come prima conseguenza quella di rendere meno liquidi gli scambi sul mercato interbancario americano.

2) Il mercato interbancario era già diventato nelle ultime settimane poco liquido.
Pensate che la normale quantità di dollari che le banche americane devono versare alla FED come riserva obbligatoria è di circa 7,5 miliardi di dollari. Mercoledì scorso erano depositati presso la FED ben 420 miliardi di dollari.

Le banche americane, piuttosto che prestare denaro ad altre banche (o ad aziende clienti) preferiscono tenere le riserve depositate presso la FED a un tasso penalizzante (penale di 0,35%).

Per spingere le banche a prestare la FED avrebbe dovuto ridurre il tasso di remunerazione per tali depositi.

Invece LO HA ADDIRITTURA ALZATO!!!

PERCHE'???

AVENDO LA FED HA ABBASSATO I TASSI ALL'1% E I TREASURY BILLS RENDENDO ORAMAI QUASI 0%
BERNANKE SI E' ACCORTO DI ESSERE IN PIENA TRAPPOLA DELLA LIQUIDITA'.

Se anche la FED stampasse denaro in quantità maggiori.....le banche non farebbero altro che accumulare riserve presso la FED a tassi prossimi allo 0.

E' ovvio che se i tassi d'interesse fossero più elevati la FED POTREBBE penalizzare maggiormente i fondi depositati presso la banca Centrale.

Ma con tassi prossimi allo 0 l'effetto di una riduzione dei tassi di remunerazione NON sarebbe efficacie.

Con tassi prossimi allo 0% e rendimenti dei Tbills molto simili, per la FED i due investimenti diventano perfettamente sostituibili.

Considerate che la FED ha 800 miliardi di dollari nel suo conto economico con i quali deve controllare 50 mila miliardi di dollari di mercato del credito.

Bernake nei mesi scorsi ha continuato ad accumulare assets rischiosi nel bilancio FED dando in cambio liquidità alle Banche ( dollari buoni contro carta di dubbio valore).
Così facendo pensava che tale denaro poteva rientrare facilmente in circolo ed essere usato come propulsore dell'economia.

Invece l'acuirsi della crisi e la totale mancanza di fiducia non ha fatto altro che tenere montagne di dollari (che la Fed stessa aveva stampato e immesso) depositati nel forziere della FED stessa (sui quali la Fed riconosce pure un interesse), o in alternativa le banche commerciali hanno preferito investire in tbills a breve anche se il rendimento è prossimo allo 0.

La FED ha quindi capito di aver sbagliato e mercoledì, con il cambio del calcolo della remunerazione dei depositi delle banche ha dato un importante segnale al mercato.

La FED non può far altro che aumentare la remunerazione offerta ai depositi che le banche commerciali fanno.

Il maggiore rendimento dovrebbe avere quindi 2 effetti:
1) Le banche commerciali venderanno TBills (il cui rendimento è prossimo allo 0%) e preferiranno depositare la liquidità presso la FED ottenendo rendimenti più elevati.
2) le banche commerciali in generale abbandoneranno ulteriormente il mercato interbancario spostando una massa sempre più ingente di liquidità alla FED.

OVVERO: LA FED STA ESPANDENDO IL SUO STATO PATRIMONIALE (QUANTITATIVE EXPANSION OF THE FED BALANCE SHEET!!!)

La FED rinuncia quindi a controllare INDIRETTAMENTE il mercato del credito americano.

La FEd si arrende e prova quindi ad accentrare presso di se tutta la liquidità delle banche che non prestano.
La FEd sarà quindi prestatore essa stessa del Sistema. Da sola cercherà di fare quello che le singole banche non hanno il coraggio di fare.

(LA FED si trasforma in un'immensa clearing house - stanza di compensazione...)

-La Fed dapprima ha acquistato assets di dubbio valore iniettando nel sistema liquidità buona.
- Poi si è accorta che tale liquidità non veniva immessa nel sistema del credito (aumentando il credit crunch)
- Ora cerca di riaccentrare tale liquidità che lei stessa aveva immesso, pagandola di più alle stesse banche alle quali l'aveva prestata.
- Con la liquidità che raccoglierà cercherà, da sola, di sostenere l'intero mercato del credito americano (come ha già fatto con la nazionalizzazione di AIG, Fannie Mae e freddie Mac , ma sopratutto con l'acquisto di carta commerciale).

Fra pochi giorni potrebbe prestare denaro alla General Motors o all'intero settore dell'automobile americano.

QUELLO DELLA FED E' UN GIOCO MOLTO PERICOLOSO.

La FED si sostituisce alle banche commerciali e quindi SI ASSUME UN RISCHIO MOLTO PIU' GRANDE (NEL CASO IL SISTEMA ECONOMICO NON SI RIPRENDESSE).

La FED rischia di cercare di afferrare il coltello mentre sta cadendo....

La FEd si sta assumendo dei rischi che non si è mai assunta prima, entrando di fatto in un territorio inesplorato.

Questo non vuol dire che siamo in una situazione apocalittica....
Il Giappone degli anni 80 prese più rischi. La Banca centrale giapponese gonfiò il suo patrimonio fino al 30% del PIL, per ora la FED è arrivata al 12%.

Tuttavia bisogna porre la massima attenzione...il PIL sta crollando e la FED ha appena iniziato tale NUOVA e INESPLORATA POLITICA. iL 30% POTREBBE ESSERE DIETRO L'ANGOLO.

LA FED GIOCA D'AZZARDO...MA SE VINCE ...POTREBBE SBANCARE IL CASINO'...ALMENO NEL 2009!!!


MA RICORDATEVI....ANCHE IL MERCATO AZIONARIO GIAPPONESE RISALI' PER MESI...PRIMA DELLA CADUTA FINALE.....

IL GIOCO D'AZZARDO DELLA FED!!!