MERCATO LIBERO

GIAPPONE….E YEN
Lo yen si rafforza nella serata di ieri indebolendo le borse americane. In nottata lo Yen si indebolisce nuovamente, facendo volare le borse asiatiche (in Giappone il rialzo e’ del 2%)
Il carry trade e’ sempre una delle maggiori ragioni dei rialzi o ribassi di borsa.
Greespan continua la sua campagna di salvaguardia degli investitori. Dopo aver chiamato l’arrivo della recessione (con probabilita’ 33%) si lancia contro il carry trade…affermando che prima o poi dovra’ finire.
Greenspan ha ragione, tuttavia ricordo che a furia di urlare al lupo…..il lupo arriva veramente. E poi vorrei ricordare che Greespan parlo’ di esuberanza irrazionale delle borse nel 1998. Con il risultato che l’investitore che fosse uscito troppo presto dalle borse, seguendo il suo consiglio, perse tutto il rialzo che caratterizzo’ il 1998, 1999 e parte del 2000!!! (e poi il crollo….ovviamente!)



USA e BEIGE BOOK
Come al soliti gli ultimi 30 minuti di borsa per il mercato americano sono fatali. Da una chiusura al rialzo dei tre indici si passa ad un ribasso.
Il beige Book, uscito alle 20.00, non e’ poi cosi’ malvagio. Anche se viene confermato il rallentamento economici causato principalmente dal settore AUTO, IMMOBILI (i cui prezzi sono stabili o in declino…) e MUTUI.


EUROPA e BCE
Oggi la BCE aumentera’ i tassi. Importante, come al solito, sara’ sentire i commenti del governatore.
Se si parlera’ di una pausa ai rialzi per i prossimi mesi….la borsa potrebbe festeggiare!
I prezzi di Borsa gia’ scontano il rialzo odierno.

LE BORSE
Il 90% degli analisti ritiene che siamo alla meta’ della discesa.
I sales di grosse case di affari parlano di minicrollo atteso per settimana prossima in vista della giornata delle tre streghe (ovvero scadenza OPZIONI SU AZIONI, FUTURES E OPZIONI SU INDICI).
Ritengo che si possano sbagliare e che e’ probabile una fiammata positiva dei mercati nelle prossime sedute. Ma fare il contrarian e’ molto difficile, quindi sempre massimo rispetto degli stop loss come evidenziato nella sezione portafoglio.


SCAGLIA E BABELGUM
Mentre apprendiamo che il bonus dell’ad di Fastweb, Parisi, dipende anche dalla capacita’ di distribuire dividendi, attingendo dalle riserve, e non solo dalla capacita’ di generare utili…. (anomalia che meriterebbe il controllo della Consob sull’operato di Parisi), il buon Scaglia presenta la sua nuova TV su computer.
Ma i competitors non mancano…..Gli inventori di Skype e Kazaa hanno gia’ lanciato JOOST, una TV che Scaglia sta cercando di…imitare. Joost e’ molto bella, vi consiglio di scaricare il programma, anche se e’ ancora in versione beta. La qualita’ dell’immagine e il grado di personalizzazione rendono questa tv la vera vincitrice nel futuro. La Televisione commerciale alla Mediaset dovra’ cambiare alla velocita’ della luce se vorra’ sopravvivere!



SCATTO ALLA RISPOSTA
Telecom nella bufera………
Oggi presentazione dei conti
Oggi presentazione piano industriale
Oggi si annuncia il dividendo
Telefonica alla finestra
Una cordata di banche sempre piu’ vicina ad entrare in Olimpia e liberare Tronchetti da un peso eccessivo
Un prodotto sempre meno competitivo e la mancanza di innovare
La scomparsa delle entrate dalle ricariche
La possibile scomparsa dello scatto alla risposta
La totale mancata presenza nei mercati esteri in crescita
Il crollo in borsa degli ultimi giorni
Una perdita di 20 miliardi di euro di capitalizzazione in soli 4 anni!
La situazione e’ complessa, ma merita estrema attenzione. I precedenti minimi furono in area 2,06.
La tenuta dei corsi potrebbe favorire il rimbalzo. L’eventuale discesa sarebbe invece insostenibile per Olimpia (la caduta del prezzo in borsa di Telecom obbligherebbe Olimpia a rientrare dal debito bancario).
Per chi volesse entrare dovrebbe imporsi uno stop loss molto stretto, oppure aspettare una eventuale crollo in borsa e sfruttare un possibile effetto panico di breve.

MEDIOLANUM
Ha subito pesanti perdite in borsa (la discesa e’ del 12% in pochi giorni). Eppure l’azienda e’ la stessa di una settimana fa, e i suoi progetti industriali per il 2007 (focus su conto corrente, aumento della rete e business del TFR) rimangono intatti.
Il 28 marzo si presenteranno i conti record del 2006.
Doris in una intervista ha confermato l’apertura di 18000 conti correnti nei primi due mesi dell’anno. La struttura della vendita della previdenza legata al TFR fa pensare che i conti correnti cresceranno a ritmi doppi nel periodo Aprile/Giugno!!!
Doris compra lo 0,04% della societa’ in borsa investendo 1,8 milioni di euro. La sua campagna acquisti continua proprio in un momento di estrema debolezza del titolo.

Mediaset
Un po’ piu’ vicina a Endemol. L’eventuale acquisto avrebbe un effetto benefico sulle quotazioni! (occhio alla tenuta degli 8 euro!)

GENERALI
Era un po’ di tempo che non si buttava un po’ di benzina nella galassia Generali/Mediobanca. Ci ha pensato ieri JPMorgan confermando il target di generali a 35 euro. Ma confermando che il titolo potrebbe arrivare a 40 se mutasse la governance in occasione della riunione di aprile (intanto i conti del 2006 verranno presentati il 20 marzo!)

Ricordo che AXA (da sempre competitor di Generali, sta per entrare in Italia tramite Montepaschi vita) il prezzo pagato per il 50% della societa’ si dice essere vicino a 1,1 miliardi di euro che equivarrebbero a un rapporto prezzo utili di 24% sugli utili 2007.

Ricordo che il rapporto prezzo utili di Alleanza si aggira intorno a 15 (dopo lo stacco dividendi di quest’anno)
Per Generali tale rapporto per il 2007 si aggira intorno a 14,5%!! (utili previsti 2,2 euro ad azione e prezzo a 31,5 euro).

Come vedete ci sono spazi per un consistente rialzo delle quotazioni, specie se il piano di sviluppo triennale si ponesse target ambiziosi….alla Cattaneo (ad di Terna!)

7 Marzo 2007

IL TORO E’ PRONTO A RIPARTIRE!!!

teoria comportamentale

Gli investitori, istituzionali, e non solo, sono prima di tutto uomini. Gli uomini sono razionali e in mercati efficienti agiscono nella maggior parte delle volte in maniera logica.

Tuttavia davanti a situazioni irrazionali e sotto stress anche gli uomini che lavorano per istituzioni finanziarie (e non solo il day trader) si sentono persi, insicuri.
Allora cercano delle risposte basandosi sulla passata esperienza e sul sentito dire.
Negli ultimi giorni ho sentito decine di commenti, sia sulla stampa che da parte di analisti che affermano che il ribasso non e’ finito.
Buona parte degli analisti tecnici aspettano il famoso arrivo a 38.800 prima di comprare.
Se poi guardiamo alla discesa di maggio scorso vediamo come, dopo il primo crollo e la prima risalita, si e’ verificata una seconda e piu’ profonda correzione prima di risalire definitivamente.

Ebbene, in momenti di forte volatilita’, l’uomo tende a comportarsi in maniera poco razionale e tende a copiare dalla precedente esperienza.
Tuttavia il mercato, in quanto volatile e poco razionale (nel breve) tende a sorprendere la maggior parte degli investitori ogni volta.



D’altro canto, ricordo che questa discesa e’ stata imputata a tre fattori:

1) la discesa del mercato cinese. Ebbene il mercato cinese NON e’ sceso. In realtà siamo gia’ tornati quasi sui massimi.
2) le parole di Greenpan. Ieri poi ha riconfermato una recessione nel 2008 con probabilita’ pari al 33%. Greespan ha quindi affermato che esiste il 66% di probabilita’ che l’economia possa andare bene! (non mi sembra poi cosi’ male….). Inoltre se recessione fosse….non si spiegherebbe perche’ analisti di tutto il mondo dicono che dopo una ulteriore discesa dei mercati…si potra’ ripartire. Se recessione sara’ meglio uscire definitivamente.
3) il rialzo dei tassi in Giappone e il rientro speculativo di alcune operazioni di Carry Trades (dopo questo rientro della speculazione rimane il dato di fatto che i tassi giapponesi sono ancora di gran lunga i piu’ bassi nel mondo…..il carry trade potra’ continuare….)

Le incongruenze di questo ribasso sono evidenti, senza contare che i profitti aziendali ci sono, la liquidita’ e’ abbondante, e le possibilita’ di fusioni sono piu’ vive che mai.

E’ QUINDI IPOTIZZABILE CHE I MERCATI SI POSSANO COMPORTARE COME ACCADDE NEL GENNAIO 2000 (e non come maggio 2006)

Il mercato sali’ con forza inusitata da settembre a dicembre 1999. Corresse dell’11% in poche sedute a gennaio e poi sali’ del 30% nelle settimane seguenti.
Allora fu bolla….ma anche questa si puo’ chiamare bolla anche se con intensita’ minore.
Questa volta i mercati sono saliti del 23% dai minimi di giugno (ma del 12% dai massimi di maggio). Hanno poi corretto del 6,5% in una settimana. Ora sono pronti a un rialzo del 15% dai minimi di venerdi (con obiettivo 46.000).

L’uomo (istituzionale e fai da te…) si aspetta una ulteriore correzione. Io credo invece che il mercato non correggera’ piu’ e una volta superata la barriera posta a 41200…la massa degli investitori che aspettavano l’ultima gamba di ribasso….non vedendola arrivare….entreranno con prepotenza sul mercato.

Quella che ho descritto e’ SOLO LA MIA IPOTESI DI LAVORO SUL MERCATO. Ipotesi sulla quale baso le mie scelte di investimento e ipotesi che ha sempre bisogno di verifiche quotidiane.

La volatilita’ e’ alta e quindi anche le ipotesi vanno verificate quotidianamente.

Dopo aver investito ieri il 30% della liquidita’ che avevo creato, oggi faro’ reinvestire’ il restante 70%.
Prendero’ qualche rischio pur mantenendo degli stop loss che non facciano prendere rischi eccessivi.


Dati americani di ieri.
Produttivita’ piu’ bassa delle attese
Costo del lavoro piu’ alto delle attese
Ordini all’industria di gennaio sono peggio delle attese.
Greespan parla nuovamente di rischio recessione ma il mercato lo snobba
Bernanke promuove un atteggiamento piu’ ottimistico.

Banca centrale europea
Il rialzo dei tassi in Europa di domani e’ gia’ nei prezzi delle borse.


Telecom….non risponde
Telecom dopo aver toccato i 2,40 euro 10 giorni fa chiude la giornata a 2,14 euro. La presentazione dei dati 2006 e’ prevista per giovedì.
Nell’occasione si presentera’ anche il piano industriale e si parlera’ di dividendi.
Proprio il probabile taglio del dividendo potrebbe essere il motivo della pressione di vendite in questi giorni.
L’authority delle telecomunicazioni, dopo la lotta per il costo delle ricariche (francamente l’anomalia italiana e’ avere le ricariche……) ha deciso di attaccate il costo dello scatto alla risposta. Telecom potrebbe soffrire ancora…
Tronchetti sara’ messo all’angolo e vendera’ la rete al governo…..probabile..


Mediaset
I dati hanno fatto crollare il titolo. Ritengo l’area fra 8 sia un buon livello dove si possa iniziare ad accumulare il titolo. Titolo che garantisce un dividendo di oltre il 5% e che dovrebbe offrirlo anche il prossimo anno.

Fiat.
Dimostra una forza relativa impressionante. Goldman sachs rialza il prezzo obiettivo a 22 euro.
Nettamente il titolo piu’ in forma di Piazza Affari!

Bulgari
Il titolo e’ molto forte in borsa. Mani importanti sono sul titolo. PPR fa cassa e si riparla, per l’ennesima volta di OPA!


La sezione portafoglio indica i temi piu’ interessanti e i prezzi di entrata.

IL TORO E’ PRONTO A RIPARTIRE!!!